正文 第7章 积极型投资者的证券组合策略:主动的方法(22)

聪明的投资者 时间:2020-01-07 浏览
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    几乎所有的美国富人所获取的财富,都来自于对某个行业甚至是某个公司的集中投资(想一想比尔?盖茨与微软,山姆?沃尔顿与沃尔玛,洛克菲勒家族与标准石油)。比如,自从1982年首次出版以来,《福布斯》所列出的400名美国富翁中,大多数人的财富都是集中获取到的。

    然而,这样去做的话,几乎连小额财富都无法获取到。而且,许多巨额财富并非一直是以这种方式而持有的。卡内基没有想到的是,人生的大多数重大失败也是来自于这种集中投资。我们再来看《福布斯》的富人榜。早在1982年,《福布斯》前400名富豪的平均财富为2.3亿美元。想进入2002年《福布斯》前400名的富豪榜,从平均水平来看,一个1982年的富豪平均每年只需从其财富中获得4.5%的回报即可。然而,这一时期银行账户的收益甚至都高于4.5%,而股市的年均回报率达13.2%。

    那么,经过20年之后,《福布斯》1982年前400名富豪中还有多少位留在榜单上呢?最初的400人中,只有64人仍然留在2002年的榜单上——只占可怜的16%。由于将所有的鸡蛋放到一只篮子中(这只篮子——曾经繁荣过的行业,比如石油和天然气、计算机硬件和基础制造业——使得他们首次进入富豪榜),最初的大多数富豪都倒下了。当困难降临时,他们所有的人(尽管都拥有巨额财富可以带来巨大的优势)都没有做好应有的准备。当不断变化的经济将他们唯一的一只篮子和所有鸡蛋压得粉碎时,他们束手无策,只能在可怕的危机前缩成一团。

    廉价类证券

    你可能会认为,在我们所处的无穷的网络世界中,必然可以发现并购买到能满足于格雷厄姆廉价交易标准的一组股票。尽管互联网会提供一些帮助,但是,你仍然必须亲自做许多工作。

    找到一份当天的《华尔街日报》,打开“货币与投资”这一专栏,从纽约股票交易所和纳斯达克的报价栏中,寻找过去一年以来价格在达到新的最低水平的股票——在寻找满足格雷厄姆“净营运资本”标准的公司时,这是一种快速和简便的方法。(尝试下列网址:http://quote.morning/highlow.html?msection=HighLow)

    想了解一种股票的售价是否低于净营运资本的价值(格雷厄姆的追随者所称的“net nets”),可以从公司网站或EDGAR数据库(www.sec.gov)中,下载或索要最新的季度或年度报告。从公司的流动资产中减去其全部负债,其中包括所有的优先股和长期债务。[或者是从当地的公共图书馆找到一本《价值线投资调查》 (Value Line Investment Survey) ——可以省去一年的大笔订购费用。每一期刊物中都列有与格雷厄姆的定义十分相似的“廉价类股票”(Bargain Basement Stocks)这一栏。]最近,这类股票中的大多数都涉及到高科技和电信这样的热门领域。

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