正文 第7章 积极型投资者的证券组合策略:主动的方法(21)

聪明的投资者 时间:2020-01-06 浏览
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    在股价合理的情况下,成长股值得去购买。但是,当其市盈率大大高于20或30倍时,再去大量购买就会有些不妙了:

    n/a: 没有相应数据。2002年该公司有净亏损。

    资料来源:www.morning, yahoo.marketguide.com。

    ? 新闻工作者卡罗尔?卢米斯发现,从1960年到1999年,《财富》500强所列出的头150家公司中,只有8家公司做到了在20年内使自己的年均利润增长至少为15%。

    ? 查看50年的数据后,Sanford C. Bernstein这家研究企业发现:美国的大公司中,只有10%的公司能在连续5年内,使自己的利润年增长达20%;3%的公司能在连续10年内,使自己的利润年增长达20%;没有哪一家公司,能在连续15年内做到这一点。

    ? 针对1951~1998年美国几千种股票所进行的学术研究表明,在每一个10年期内,平均每年的净利润增长率为9.7%。但是,就占总数20%的大公司而言,其年均利润增长率只有9.3%。

    甚至许多公司领导人也无法理解这些差异(参见后文专栏的内容)。然而,聪明的投资者对快速成长股感兴趣,并不是发生在其最受欢迎之时,而是在出现某种问题的时候。2002年7月,强生公司宣布,联邦监管当局正在调查其一家下属药厂会计记录不当的问题,这样,该公司的股价在一天内就下跌了16%。这使得强生公司的股价与前12个月的利润之比,从24倍下降到了仅为20倍。在如此低的水平下,强生有可能再次成为有一定成长空间的成长股——从而变成格雷厄姆所称的“不太受欢迎的大公司”。如果能按较好的价格购买到某家大公司的股票,那么这种暂时性的“不受欢迎”可以给你带来持久的财富。

    应该将所有的鸡蛋都放进一只篮子里吗

    “将所有的鸡蛋都放进一只篮子里,然后看好这只篮子,”一个世纪前安德鲁?卡内基告诉人们,“不要撒胡椒面。……人生的巨大成功在于目标集中。”正如格雷厄姆所说的,“从普通股中真正获得巨大财富”的来自于下列一些人:他们将自己所有的资金投入到了最熟悉的一种投资活动中。

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