正文 第1章 投资与投机:聪明投资者的预期收益(8)

聪明的投资者 时间:2019-11-17 浏览
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  我们将毫不犹豫地重申(因为对这一告诫如何重申也不过分):投资者不能指望通过买任何新股或“热门”股(那些被人们认为可以迅速致富的股票),而获得优于平均水平的收益。从长远来看,这几乎无疑会产生相反的结果。防御型投资者只应购买那些长期具有盈利记录和强有力的财务状况的重要公司的股票。(任何称职的证券分析师都可以为他开列这样一份清单)。激进型投资者可以购买其他类型的普通股,但它们的吸引力一定要建立在理智分析的基础上。

  在本节的结尾,我们将向防御型投资者简要介绍三个相互补充的概念或做法。首先,他可以买入一只地位稳固的投资基金的股份,以代替自己亲自构建股票组合的做法。他也可以利用许多州的信托公司或银行经营的“共同信托基金”(commontrumingledfunds)。如果资金规模较大,他也可以聘用*如今,除道琼斯工业平均指数外,标准普尔500股票指数(S&P)和威尔逊(Wilshire)5000指数也得到广泛的应用。S&P是由500家著名大公司股票组成的,其市值占到美国股票市场的70%左右。威尔逊5000指数几乎反映了所有较大的上市公司的利润(美国股市的全部上市公司约为6700家)。但由于那些规模最大的公司囊括了该指数总价值的绝大部分,因此,威尔逊5000的回报与标准普尔500大致相当。一些低成本的共同基金使投资者可以很方便地持有由这些指数成分股构成的投资组合(参见第9章)。+参见第278~280页和第289~292页。一家知名的投资咨询公司,从而使其投资得到按标准程序进行的专业化管理。第三种做法是采取“美元成本平均法”,即每月或每季度投入同等数额的美元资金来购买股票。采用这种方法,投资者可以在市场低迷时买到比市场高位时更多的股票;而且,他还有可能为自己所持股份最终获得满意的总体价格。严格地说,这是所谓的“程式投资”(formulainvesting)这种更一般方法的应用。我们建议投资者将其资金投资于股票的比例限制在25%~75%之间,并根据股市的动向进行反向操作,这种策略正是“程式投资”原理的体现。这些想法对防御型投资者很有益处,在以后的章节中,我们将对此进行更详细的讨论。激进型投资者的预期投资结果我们的激进型投资者当然会期望自己取得比防御型或被动型投资者更好的收益。但是,他必须首先确定,自己不会收获更糟的结果。我们经常会看到,投入更多的精力、进行大量的研究同时具备很好天赋的人,在华尔街不仅没赚到钱,反而亏损了。如果用力的方向是错误的,这种力量就好比是一种障碍。因此,激进型投资者必须首先搞清楚,什么样的行动方针能提供合理的成功机会,什么样的行动方针是无法成功的。

  首先让我们来看一看,投资者乃至投机者为取得优于平均水平的成果而经常采取的几种方法,其中包括:

  1.市场交易。这通常是指在股价上升时买进股票,而在其掉头向下时抛出。他们选择的大多数是那些“表现”优于市场平均水平的股票。少数专业投机者经常会进行卖空交易。他们会卖出他们并不拥有而是从股票交易机构借入的股票,其目的是在其随后下跌时以更低价格把它们买回来,并从中获利。(正如我们在本章前面《华尔街日报》的引文中看到的,甚至一些“小投资者”——他们不配称为“投资者”!——有时也会笨拙地染指卖空交易。)2.短线择股。买进那些已经报告或预计将报告业绩增长,或有其他利好消息的公司股票。

 

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