正文 第1章 投资与投机:聪明投资者的预期收益(1)

聪明的投资者 时间:2019-11-17 浏览
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第4版序——沃伦·巴菲特1950年年初,我阅读了本书的第一版,那年我19岁。当时,我认为它是有史以来投资论著中最杰出的一本。时至今日,我仍然认为如此。

    要想在一生中获得投资的成功,并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或秘密的信息,而是需要一个稳妥的知识体系作为决策的基础,并且有能力控制自己的情绪,使其不会对这种体系造成侵蚀。本书能够准确和清晰地提供这种知识体系,但对情绪的约束是你自己必须做到的。

    如果你遵从格雷厄姆所倡导的行为和商业准则,那么,你将会获得不错的投资结果。能否获得优异的投资成果,这既取决于你在投资方面付出的努力和拥有的知识,也取决于在你的投资生涯中,股市的愚蠢程度有多大。股市的行为越愚蠢,有条不紊的投资者面对的机会就越大。遵从格雷厄姆的建议,你就能从股市的愚蠢行为中获利,而不会成为愚蠢行为的参与者。

    我认为,格雷厄姆并非仅仅是一位作者或老师。他对我一生的影响,仅次于我的父亲。格雷厄姆1976年去世后不久,我写下了下面这篇纪念短文,发表在《金融分析师杂志》上。我相信,当你阅读本书时,一定能感受到这篇文章中所提到的关于格雷厄姆的一些优秀品质。

    怀念本杰明·格雷厄姆——沃伦·巴菲特几年以前,在即将80岁之际,格雷厄姆向一位朋友表达了他的想法:希望每天都做一些“傻事、有创造性的事和慷慨的事”。

    他的第一个奇怪目标反映了这样一个事实:他善于使自己的想法不会带有任何说教或傲慢成分。尽管他的想法是强有力的,但是,它们的表达方式无疑是温和的。

    本杂志的读者无需我们对格雷厄姆的创造性成就进行细致的介绍。在绝大多数情况下,某一学科的创始人都会发现,自己的研究成果很快就会被后继者所超越。然而,这本书对一种混乱和令人困惑的业务领域进行了系统化和逻辑化的分析;与此同时,在本书出版后的40年时间里,人们很难想出,有哪一个人能够在证券分析领域曾经达到过格雷厄姆的水平。在这一领域,许多研究成果发表之后,仅在几个星期或几个月内就会看上去非常可笑;然而,格雷厄姆所提出的原则却一直是稳妥的。在金融风暴摧毁不可靠的知识体系之后,这些原则所具有的价值经常会得到提升,并且能得到更好的理解。他的稳妥建议给他的追随者们带来了可靠的回报,甚至使得那些天资赶不上聪慧的从业者的人,也获得了可靠的回报。

    关于格雷厄姆在自己的专业领域所拥有的支配地位,最突出的一个方面在于,这并不是从全神贯注地关注某一个目标的狭隘思维活动中所取得的。相反,他的这种地位是几乎无法定义的广泛的智力活动所带来的副产品。毫无疑问,我从未遇到过思维如此广泛的人。惊人的记忆力,对新知识一如既往的着迷,以及能够把这些知识重新应用于表面上不相关联的问题,所有这一切使得他的思维方式在任何领域都会受到人们的喜爱。

    但是,他的第三项责任,正是他比所有其他人都做得更成功的地方。我是以一个学生、一个雇员和一个朋友的身份认识格雷厄姆的。无论从哪一种关系来看,格雷厄姆在自己的想法、时间和精力等方面都表现出了毫无保留的慷慨。如果想寻求一种明晰的思维,那么没有比格雷厄姆更好的人选了。而且,如果需要获得鼓励和忠告,就可以随时去找格雷厄姆。

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